美国滞胀陷阱仍存，这是奥巴马给特朗普留的“烂摊子”？

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在美国前任总统奥巴马召开任期最后一次新闻发布会之后，最新民意调查结果显示，奥巴马的民意支持率接近历史最高水平。但是，奥巴马给特朗普留下的经济局面似乎并不乐观。

但是，与此同时，最新发布的经济数据显示，不计通胀因素影响后，美国实际平均工资从2013年以来首次下降。这对于处于制造业和非管理层职位的80%美国人而言，并不是一个好消息。

去年十二月，美国消费者实际可支配收入下降，但是整体通胀率却在过去两年内首次冲破2%。在计算通胀调整后的实际美国平均工资时，需要将美国名义工资增速减去通胀率。根据最新发布的美国去年十二月就业报告中提供的数据来看，美国平均每小时工资比去年同期增长2.9%，但是如果考虑到通胀的因素，美国实际平均每小时工资仅同比增长0.8%。

彭博社分析师Cignarella认为，美国原材料和生产成本正在不断上升，但是与此同时平均工资却止步不前。美国经济存在可能陷入滞涨的风险。

分析师指出，未来几年中，美国平均工资增速不仅仅是衡量美国经济复苏状况的核心经济指标，也是衡量经济发展是否惠及工薪阶级的一个重要指标。如果没有明确迹象显示美国消费者需求量出现复苏，美国各大企业将不愿意在主要业务上大量投资，这将不利于美国经济实现内生性增长。如今，美国平均工资和消费者需求的增长趋势已经成为影响市场估值的核心指标。

同时，如果我们进一步深入分析美国就业市场的数据，可以发现对于许多美国普通民众而言，平均工资增速并没有跑赢美国整体通胀率。根据美国劳工统计局发布的最新数据来看，对于占美国总人口80%的生产行业和非管理层职工而言，去年十二月平均每小时工资从前期的718.79美元上涨至732.48美元，增幅达到1.9%，但这低于最新发布的美国通胀率数字。因此，美国工薪阶级平均每周工资比去年同期下降0.1%。美国平均可支配收入下降的原因可能是由于美国零售额同期下降。

图注：美国生产行业和非管理层人员实际每周工资同比增速走势图

这种就业状况对于美联储而言是一个很大的挑战，可能导致美联储采取更为鸽派的货币政策立场，特别是在特朗普政府无法实现先前经济政策承诺的情况下。

彭博社分析师认为，在美国整体通胀率开始加速上涨的时期，如果美联储因为美国平均工资增速停滞而放缓加息的步伐，这可能进一步拖累美国实际平均工资的增速，并导致美元的实际购买力继续下降。

图注：美元指数和美国实际平均工资增速走势图

如果美国通胀率继续上升而实际经济增速放缓，美国经济发展可能陷入滞涨的困难境地。特朗普此前承诺的再通胀经济政策可能有助于解决这个问题，但是目前特朗普政府尚未拿出任何具体的政策方案来刺激经济增长。

同时，如果特朗普政府继续对财政刺激项目含糊其辞，美国企业的资本支出也将受到抑制。部分分析师认为，由于美国政府过度监管，美国企业已经开始收缩资本支出数额。如果消费者信心和企业投资数额同时下降，美联储必然会调整对加息路线图的计划。

整体而言，分析师认为，美国经济仍然处于需求端较为疲软但是供给端过剩的处境。随着美国企业资本开支数额和新订单数量继续窄幅震荡，零售额和实际平均工资继续下跌，美国经济很可能一步步落入滞涨的陷阱。